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17年报创业板商誉减值风险开始集中大规模释放。经历2013-2015并购高峰期后，业绩对赌开始经受考验，随着创业板盈利步入下行周期，业绩承诺不达标数量占比自2014年15%逐年上升到2017年37%，使商誉减值问题在17年报中集中爆发——2017年创业板商誉减值规模达125.4亿，即使剔除坚瑞沃能46.2亿减值后的规模也高达79.3亿元，相比此前年份大幅激增。

第三，保险应更好地通过数据分析来帮助企业增强抗打击的韧性、促进可持续发展。保险可以为企业客户提供抗风险的能力认证（例如算法或操作系统稳健性）、抗风险能力监控、通过数据分析强化保险管理（评估管理延误、中断、价值链断裂等等）。瑞再企商是瑞士再保险集团旗下的大型商业保险机构，面向企业客户提供全险种服务。2015年，瑞再企商完成对太阳联合保险（中国）有限公司的收购，随之开启了其在中国的直保业务。瑞再企商主打非车险业务，业务结构主要包括责任险、工程险、财产险、货运险等传统常规业务以及创新型业务。

均衡配置穿越迷雾，把握金融地产配置性时点。在悲观预期修复大格局下，市场整体仍将维持区间震荡以结构性行情为主，今年市场风险偏好将会提升一个层级。随着市场主导因素从外生逐渐转变为内生，而经济悲观预期修正驱动下，加上“贸易战”冲击之后周期金融修复进程显著滞后，周期回眸，金融再次进入配置区间。看好消费与制造业中TMT阶段性表现。主题方面重点推荐海南三十年、5G、工业互联网、芯片国产化。

除了以“新”占领市场高地，中国工厂还制定了比欧美更严格的质量标准。比如一款玩具工程车，技术人员正研究如何让轮胎更结实。上述玩具厂还创建自己的实验室，测试各种玩具零部件的韧性、抗压性等。该厂负责人骄傲地说：“那些只是靠仿冒赚钱的东南亚工厂完全不具备这样的研发和实验能力。”创新的中国工厂正凭借创意和质量赢得顾客信任。（潘亮译）

4创业板“盈利拐点”将于18Q4确立我们前文提到，借鉴纳斯达克板块的经验，02年在纳斯达克盈利增速触底、市场牛熊切换之前，商誉存量自高点消化了四分之一。而根据我们的测算，创业板18年年报商誉存量将自高点消化16%-19%，似乎为创业板本轮“盈利见底”提供了一定的借鉴支持。

券商涨停是否意味着筑底完成券商强势涨停是筑底信号吗？2000年之后，Wind券商指数涨幅超9.9%，同时前20个交易日跌幅超5%，合计出现10次，弱势环境下，上证综指后20日表现涨跌互现，从历史经验来看，券商涨停未必是指数见底的标志。其中，2008年9月19日的行情最有代表性，与本轮行情相比，主要有以下相同点：1．均是发生在长期回调过程中，前者距离前高6124点回撤约11个月，本轮回撤8个月；2．两轮均有维稳动作配合，前者下调印花税，后者有减税、鼓励回购等政策落地；3．均受外盘影响，次贷危机以及美债收益率上行先后冲击A股市场；4．估值均已进入底部区域，2008年9月18日全A指数动态PE为14.59倍，2018年10月19日PE估值为13.44倍。在2008年9月19日之后，Wind全A指数一度由9月22日的阶段高点1679.58点回撤至11月4日1224.89点，券商涨停未能改变中期颓势。虽然本轮行情未必还有那么大的回撤，但从券商涨停引申出情绪反转为时过早。